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太阳城代理网 演讲者丨中央财经大学中国银行业研究中心

时间:2018-3-29 18:24:54  作者:  来源:  查看:22  评论:0
内容摘要:原标题:演讲者丨中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇:金融业创新重点应在表内 2017年12月5日,中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在2017北京金融论坛暨“年度北京金融业十大品牌颁奖盛典”上发表演讲并提出去杠杆与强监管背景下的银行业发展方向的观点。 中央财经大学...

原标题:演讲者丨中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇:金融业创新重点应在表内

2017年12月5日,中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在2017北京金融论坛暨“年度北京金融业十大品牌颁奖盛典”上发表演讲并提出去杠杆与强监管背景下的银行业发展方向的观点。





中央财经大学中国银行业研究中心主任

郭田勇

非常高兴再次来到北京金融论坛。现在金融业有两个主题词:去杠杆、强监管。我想围绕着这两件事谈谈未来银行业的发展问题。

去杠杆。其实我们可以从两个层面来看,大家看去杠杆口号喊那么多,一个是企业层面的去杠杆,第二是金融层面的去杠杆。

企业层面:去杠杆为什么要提呢?我们国内很多专家在算中国杠杆率的问题。从实体杠杆率来看分成三个层面:政府、居民、企业。这三个层面总的杠杆率大概有260%,其中企业杠杆率最高,大概是157%,将近160%。而居民和政府杠杆率只有百分之四五十。所以从实体杠杆率来看,企业层面的杠杆率比较高。其实企业杠杆率意味着什么?意味着我们的企业特别是国有企业整体负债率比较高,高负债形成了高杠杆。因此,从企业层面去杠杆考虑的问题,就是降低负债率的问题。

大家知道这个问题中央也很重视,提出来搞新一轮债转股,我也很荣幸加入了降杠杆部际协调会议,成立一个专家委员会。我记得上次开会,我说了几句话,因为是内部研讨,我说企业去杠杆可能是一个伪命题。大家听了之后可能也会很惊讶,为什么我会这样说?可以想想我这样说的理由是什么,大家如果是学金融专业的话,金融学里面有一个著名的定理“MM定理”,是美国两个经济学家研究出来的。主要讲了什么呢?在完全市场情况下,融资结构与企业价值没有关系。这句话怎么理解呢?在完全市场的情况下,一个企业我无论是依靠间接融资为主,还是依靠直接融资为主,对我企业的整体价值其实是没有变化的。



如果这么来看的话,我们的企业由于间接融资占比高,银行贷款这些占比高,所以就要去杠杆。因为什么要去?无论是直接融资、间接融资,对企业的价值没有什么变化。为什么要去呢?所以如果你从“MM定理”来看,中国的去杠杆可以认为是一个伪命题。假如企业效益非常好的话,银行贷款越多,间接融资越高,反而对股东带来的价值就越高。我用很少的资本金,用大量的贷款能创造出很多的效益,当然股东在里面的分红就会多。所以,对我来讲反而更有利。

那中国为什么要去杠杆?我们想最核心的可能不是负债率偏高的问题,而是企业效益的问题。就是说我这些企业没有经营好,杠杆率又高, 太阳城国际娱乐开户 外媒:中国央行上调公开市场操作利率 太阳城s,这样的话每年对外的财务支出会非常大,使得我的效益变更差。我们想中国企业去杠杆大概是有这样的逻辑,希望以去杠杆改善企业的经营情况。

但事实上大家可能想这个问题,有人提出来中国去杠杆要通过发展直接融资发展资本市场给企业降杠杆。什么意思?发行股票之后,我权益资本多了,当然杠杆率往下降,就是钱不用再还了,杠杆率就降下来了。但是这里面有一个问题,如果企业效益没有得到改善的话,即便是发行股票把权益资本做大,那最后无论是从以前糟蹋银行的钱,现在变成糟蹋股民的钱,申博直营网官网,这恐怕也是说不通的。

所以, 申博 中纪委推反腐试点:反腐查案以上级纪委领申博导为主,真正企业部门的去杠杆应该是改善企业的经营绩效。按照习总书记在十九大上讲的怎么想办法把国有企业做优做大做强,这可能是一个核心的问题。但是,企业层面的去杠杆还有一个层面因为什么要去?跟我们的主题相关。企业层面的杠杆和金融的杠杆,在某种情况下又是一面硬币的两面,由于企业的杠杆率高,其实引发金融业特别是银行业的杠杆率高,对吧?因为银行之所以形成高杠杆,也是跟企业层面旺盛的资金需求是有关的。所以,我们想企业层面讲去杠杆还有一个内在的含义是什么呢?就是引发金融部门的去杠杆,进而降低金融风险。如果真正从企业层面去杠杆来说这是第二层含义,也是非常重要的,切入我们今天的主题。

我们整个金融业为什么要去杠杆强监管?这里面最重要的就是防范和化解系统性金融风险。大家注意到我们从整个金融业运行来看,从去年到今年上半年,还有将近两年的时间,确实我们整个金融业呈现出了一种非理性繁荣的迹象。整个金融业务扩展很快,金融资产膨胀规模很快,但是大量的金融资产是通过表外业务、同业业务、理财业务,这些非传统的现代业务而形成的,整个银行业形成巨大的表外资产,而现在有很多银行特别是一些中型,包括中小型银行表外资产的总量甚至超过了表内。这是我们讲从去年到今年,呈现出的情况。表外业务、同业业务的迅速扩展,的确引发了几个层面的问题。



第一,实际信贷货币出现失控的情况。通过表外的扩张,同样能起到类信贷的作用。所以,某种程度上出现失控的情况。大家注意到央行相关领导部门,也曾经在这轮去杠杆的过程当中,也对监管机构出台监管政策过于密集提出指责。因为短时期内急剧的去杠杆强监管,导致中国的M2增速逐年大幅下滑,大家看看年初总理的政府工作报告计划M2增速到12%、13%,上半年比较好,到6月出台强监管之后,M2增速到了9%、10%,上个月达到8.8%。短时间内表外资产层层形成嵌套之后,会导致相关的资产管理机构管理的资产都在同比例放大,银行放一个亿给券商,券商管理规模增加一个亿。去杠杆的时候大家同幅往下压,短时间内形成货币的收缩效益。所以,大家可能注意到,我们在6月开全国金融工作会议的时候还没提“双支柱”这个词,到十九大报告时候提出。形成货币与宏观政策的双支柱。单单依靠货币政策调整货币信贷总量,并不足够。虽然名义上是控风险,也会引起货币总量的变化。宏观审慎监管层面也是非常重要的,就像美联储这次换主席一样。因为他跟上期的耶伦一样是属于哥俩,耶伦怎么说,他就怎么投票。其实错了,他们在货币政策上是哥俩,但是金融监管政策上是大力支持特朗普,大力降低监管标准的。未来美国大幅降低监管标准,在货币政策仍然维持不变的基准下,同样可以释放出大量的货币支持实体经济。这是我刚才讲的第一点,表外资产在中国,我们量比较大,的确整体大幅度的增减,对整个货币信贷总量,会产生一些不良效益。

第二,这个量非常大之后,形成什么问题呢?金融资产的配置比较乱,没有形成一种穿透式的监管。我们现在有一个统计,整个金融资管行业,我们的资管总量大概是110万亿元,这里面嵌套大概有20多万亿元。这样的话很难穿透, 申博国际娱乐网 2009年陕西省汉中市考试录用公务员职位表 申博太阳

第三,引发期限风险和结构性风险非常大。大家都知道,短期风险偏好非常低的资金投到期限很长的项目上,这些项目风险可能比较高。这样既有风险偏好错配,又有期限错配,这样的话会形成很大的风险隐患。所以,我们强调目前情况下通过采取强监管的措施,推动金融业降杠杆,把同业理财类不合理的这块杠杆给降下来。这是非常重要的。

那么在降杠杆之后,我们展望明年中国银行业,在这样的背景下,我们就要更加回归本源,更好地去服务实体经济。首先,回归本源并不是讲业务简单搞简约化、透明化,不搞金融创新,不是这样。而是说我们前面搞的所谓的创新,我们方向搞错了,我们都搞到表外,太阳城APP下载,搞到同业去了。那么我们展望未来,我们回归本源、服务实体经济,我们仍然要持续地推动金融创新。只是我们要把创新的重点放到表内资产上来。



在这样的格局下,未来银行业拓展的方向无非是这么几大块。第一,继续推动零售金融转型。在现在GDP的增长当中,消费在整个GDP当中的占比已经达到了2/3,已经达到了64%-65%。因为消费这块增长非常快,所以银行业也要把这块继续做好。我曾经讲,我们要在除去房地产信贷领域之外消费金融领域要继续不遗余力加杠杆。我们只是讲房地产这块,各类信贷杠杆率有点高。但是除此之外,我们消费金融占比是非常低。所以,我们要继续加杠杆,具体我们就不加了,我们要利用大数据、场景化,要把这块工作做好。

第二,公司业务上继续推动转型,要按照投行化、轻型化的基本思路去改造我们公司业务。大家知道我们传统的公司业务仅仅依靠放贷款,其实企业的融资需求,包括它需要的融资方式是非常多的。所以,商业银行公司业务上也要个性化,要灵活化。除了传统贷款之外,包括各种投行类的业务、创新性的业务,包括银行现在讲投贷联动,各类业务能够形成组合,形成多元化。这块也是非常重要的。

第三,大力拓展中间业务。特别是在当前去杠杆的格局下,大家看到监管机构出台了新的资管办法,要求银行的理财产品未来按照净值型方向去做。我们要在新的办法前提下,做好我们资管业务、财富管理等一系列的中间业务,提高中间业务对收入的占比。我想这块也是非常重要的。

最后,现在整个金融业混业经营的趋势不断强化,所以未来银行业还是要搞多元化的经营,推动混业经营的发展。包括通过银行、信托公司、金融租赁公司、消费金融公司,其他类金融机构,朝着综合性金融集团的方向走,这样也能做强银行业自身的竞争力。今天关于这个主题跟大家交流这么多。谢谢大家!



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